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申万宏源:M1拐点持续印证 从社融底到经济底的积极传导正在发生
发布日期:2019-09-10 02:21   来源:未知   阅读:

  超预期增长,一季度社融及信贷总量较去年同期显著改善。社融结构改善:前3月企业中长期融资同比增长近4成,看好企业中长期融资需求持续修复;前期为市场所诟病的票据融资套利持续压降。3月M1增速拐点持续印证,增速较2月提升2.6pct至4.6%,企业流动性持续修复,后续信贷需求回升无忧,宽信用路径更畅通。

  1)银行:一季度社融数据持续印证判断,M1拐点务必给予足够重视,当前从社融底到经济底的积极传导正在发生,这将持续修复投资者对宏观经济、政策的不明朗预期,从而驱动银行板块估值修复。当前板块仅对应0.87倍19年PB,经济预期改善叠加即将到来的一季报对银行业绩、基本面确定性的再度印证,维持板块看好评级。标的推荐方面,重点首推组合:平安银行、南京银行、兴业银行(新纳入)、光大银行。确定性稳健组合:招商银行、宁波银行、常熟银行、上海银行。提示年报出现明显改善、但估值仍显著偏低的交通银行、中国银行。

  2)保险:从社融底到经济底,长端利率筑底;经济数据指标同步改善,3月CPI达2.3%进一步托底长端利率;权益市场持续催化下保险板块β有望加速展现。09942财富玄机,值得注意是,复盘可知,M1向上拐点往往出现在“连续降准”末期,长端利率拐点再次得以验证,重申保险板块“看好”评级,推荐顺序:新华保险、中国平安和中国人寿,关注低估值补涨标的中国太保。

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